企業(yè)并購(gòu)時(shí)需要大量的資金，而融資能夠使并購(gòu)企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)獲得大量的資金，并且，融資對(duì)并購(gòu)后存續(xù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)有很大的影響。并且隨著社會(huì)的飛速發(fā)展，融資制度也在逐漸完善，那么，企業(yè)并購(gòu)融資制度存在的問(wèn)題都有哪些呢?
企業(yè)并購(gòu)融資制度存在的問(wèn)題 現(xiàn)階段，融資立法有一定的限制。并購(gòu)的首要條件是資金，而資金來(lái)源需要有法律作保證。從我國(guó)目前的情況來(lái)看，企業(yè)可利用的三種主要融資渠道即銀行貸款、發(fā)行股票和企業(yè)債券在立法上都受到了不同程度的限制。 (1)在貸款融資方面，《商業(yè)銀行法》并沒(méi)有明確可以為企業(yè)并購(gòu)提供貸款，相反，《股票發(fā)行與交易管理暫行辦法》第43條規(guī)定：任何金融機(jī)構(gòu)不得為股票交易提供貸款。《證券法》第133條也規(guī)定：禁止銀行資金違規(guī)流入股市。由于股權(quán)并購(gòu)也屬于股票交易范圍，這就限制了銀行為涉及股權(quán)交易的并購(gòu)提供貸款的可能性。然而現(xiàn)實(shí)的情況是，銀行難以掌握企業(yè)是如何使用銀行貸款的。盡管《貸款通則》中規(guī)定企業(yè)不得使用貸款從事股本權(quán)益性投資，但有條件的企業(yè)完全可以用自有資金進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)，再以貸款彌補(bǔ)自有資金的不足，這應(yīng)該是完全合法的。由此可以看出，銀行信貸管理體制對(duì)并購(gòu)貸款的限制缺乏靈活性。 (2)在股票融資方面，首先，由于現(xiàn)階段發(fā)行股票實(shí)行額度控制，并按地方、行業(yè)進(jìn)行額度分配，因此上市公司并購(gòu)非上市公司后如何解決新增資部分的上市便存在障礙，為完成并購(gòu)而發(fā)行股票也受到制約。其次，是否允許為并購(gòu)融資發(fā)行股票，目前還沒(méi)有明確的法律規(guī)定，《證券法》第四章“上市公司收購(gòu)”中對(duì)股票收購(gòu)也無(wú)明文規(guī)定。 (3)利用企業(yè)債券融資在立法方面存在和股票融資相似的問(wèn)題。首先，企業(yè)債券的發(fā)行同股票一樣實(shí)行計(jì)劃額度管理，且審批過(guò)程繁瑣嚴(yán)格，影響并購(gòu)融資的時(shí)間要求。其次，企業(yè)債券的收益性、安全性及流動(dòng)性較差，因而也限制了企業(yè)債券的銷售。再次，《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第20條規(guī)定：企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集的資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資。企業(yè)并購(gòu)很多情況下都涉及股票買賣，因而該條款對(duì)企業(yè)利用發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)融資明顯不利。 由上，我們可以看到，針對(duì)企業(yè)并購(gòu)融資制度存在的問(wèn)題，我們需要在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)融資時(shí)，充分考慮并購(gòu)企業(yè)的自身狀況，以及融資后并購(gòu)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不要過(guò)大的估量了融資并購(gòu)后能夠給企業(yè)帶來(lái)的盈利能力，以免給自身的企業(yè)造成不可估量的損失。 |
